Ce qui s'est passé?
Un des Groupe de musique universelLes plus gros actionnaires de sont soudainement devenus une affaire beaucoup plus importante dans le monde de la haute finance.
Gestion du capital Pershing Square (PSCM)dirigé par le fondateur et PDG Bill Ackmana vendu un dix% participation à un groupe d’entreprises d’investissement pour 1,05 milliard de dollarslui donnant une évaluation implicite de 10,5 milliards de dollars.
Les acheteurs sont un consortium qui comprend une société d'assurance basée aux Bermudes. Groupe Arch Capitalbanque brésilienne BTG Pactualbasé à San Francisco Gestion des investissements ICONIQ, et compagnie d'assurance israélienne Menora Mivtachim.
Ackman envisage désormais de prendre part à New York PSCM public au cours des deux prochaines années, stimulé par ce nouveau Plus de 10 milliards de dollars valorisation, selon plusieurs rapports de la presse financière.
Bien entendu, cette histoire a un lien clé avec le secteur de la musique.
PSCM est le gestionnaire d'investissement exclusif pour Pershing Square Holdings (PSH) – un fonds fermé détenant une participation minoritaire significative dans Groupe de musique universel.
Selon UMG rapport annuel pour 2023, Places Pershing (aux côtés de ses filiales, également gérées par PSCM/Ackman) possède un 10,25% participation dans Universal.
Pershing Square a payé environ 4 milliards de dollars américains pour cette participation dans UMG (sur deux transactions) en 2021.
En effet, Pershing Square est aujourd’hui le troisième actionnaire d’UMG, derrière Partenaires du concerto (un consortium dirigé par le géant chinois de la technologie Tencentavec 19,92% d'UMG) et homme d'affaires milliardaire français et ancien président de Vivendi Vincent Bolloréavec un 18,01% miser.
Pershing Square Holdings' La participation d'UMG constitue une part cruciale du portefeuille du fonds, s'élevant à 24,9% de son actif net, selon le dernier rapport annuel de PSH (voir ci-dessous).
Ackman, qui détiendrait près de la moitié de PSCMa vu sa propre fortune augmenter d'environ 4 milliards de dollars à la suite du dix% vente de participations, selon une estimation du Temps Financier.
Comment tout cela pourrait-il affecter UMG ?
Du point de vue de l'industrie musicale, la chose la plus intéressante à propos du travail d'Ackman dix% la vente de sa participation dans sa société de gestion de placements n'est pas la question de savoir s'il est devenu riche : c'est ce qu'il envisage de faire avec une bonne partie de cet argent.
Selon le le journal Wall Streetenviron la moitié des 1,05 milliard de dollars que Gestion du capital de Pershing Square levé lors de la nouvelle vente de participation sera investi dans un nouveau fonds d'investissement, Place Pershing États-Unis.
Les ambitions d'Ackman pour Place Pershing États-Unisqui pourraient être lancés dès le mois prochain, sont vastes : selon BloombergAckman vise à augmenter 25 milliards de dollars pour le nouveau fonds américain.
Cette énorme augmentation pourrait provenir en partie d'une introduction en bourse : Ackman et son équipe ont déjà déposé des plans auprès de la SEC pour coter Place Pershing États-Unis à la Bourse de New York.
Un prospectus déposé auprès de la SEC indique que Place Pershing « estime que le [USA] Le fonds a le potentiel de devenir l’un des fonds fermés cotés en bourse les plus importants, sinon le plus important.
PSCM sera évidemment le gestionnaire d'investissement exclusif pour Place Pershing États-Unistout comme c'est le cas pour Places Pershing.
Fin mai, Pershing Square Holdings' le total des actifs sous gestion (AUM), y compris les sociétés affiliées, s'élève à 19,01 milliards de dollars américains.
Ainsi, si Ackman exécute son plan de 25 milliards de dollars pour Pershing Square USA, Pershing Square (c'est-à-dire la société de gestion d'investissement d'Ackman) pourrait bientôt avoir quelques 44 milliards de dollars d’actifs sous gestion via des fonds fermés en Europe (Places Pershing) et en Amérique du Nord (Place Pershing États-Unis).
Et que pensez-vous qu'Ackman aura envie de passer son nouveau 25 milliards de dollars sur?
Eh bien, il aime vraiment le business de la musique. Et il aime vraiment Universel.
En tant qu'investisseur dans Groupe de musique universelAckman a été un ardent défenseur de la stratégie de l'entreprise.
Dans une note à Places Pershing l'année dernière, il a affirmé qu'UMG avait fait tout ce qu'il fallait pour capitaliser sur le développement de l'IA, tout en s'efforçant de minimiser le potentiel de cette technologie à nuire au secteur de la musique.
« Compte tenu du positionnement solide et continu d'UMG sur le marché et de la longue période de croissance soutenue des bénéfices, nous pensons que la valorisation actuelle de la société représente une décote par rapport à sa valeur intrinsèque. » Ackman a écrit.
Place Pershing le dernier rapport annuel décrit UMG comme une « entreprise à faible capital qui peut être mieux considérée comme une redevance en croissance rapide grâce à une consommation mondiale et à une monétisation accrue de la musique ».
« La musique est l’une des formes de divertissement les moins coûteuses et les plus rentables, et elle en est encore aux premiers stades de monétisation. »
Le dernier rapport annuel de Pershing Square
Le rapport détaille également l'enthousiasme d'Ackman pour UMG face au potentiel d'augmentation répétée des prix du streaming musical au cours de l'année à venir, notant : « [M]La musique est l’une des formes de divertissement les moins coûteuses et les plus rentables, et elle en est encore aux premiers stades de monétisation.
Ackman ne tarit pas d'éloges sur le leader de l'UMG Sir Lucian Grainge: Le rapport annuel de Pershing Square qualifie Grainge de quelqu'un qui « a surmonté avec aplomb tous les formats musicaux et les menaces technologiques qui pèsent sur l’industrie et ne peut être décrit que comme une icône ».
Il est important de noter que la stratégie d'Ackman, avec UMG en son cœur, porte ses fruits : Places Pershing enregistré 26,7% croissance de l’ANR (Net Asset Value) en 2023.
(Aux côtés de UMGPershing Square Holdings détient actuellement des positions dans Hilton dans le monde, Marques de restaurants internationales – propriétaire des chaînes Burger King, Popeyes et Tim Hortons – et, depuis 2023, société mère de Google Alphabet.)
Alors, pourrait-il Bill Ackman je passerai bientôt une partie de Pershing Square États-Unis potentiel 25 milliards de dollars capital sur un supplémentaire participation dans UMG?
Peut-être, même si ce ne sont évidemment que des spéculations.
Si vous suivez la logique, un vendeur institutionnel potentiel de UMG stock est l’empire médiatique français (et ancien propriétaire d’UMG) Vivendiqui continue de détenir un 9,98% participation dans UMG.
(Vivendi, rappelez-vous, a vendu à Bill Ackman le dix% d'UMG que Places Pershing actuellement propriétaire, convenu en vue de la cotation d'UMG sur Euronext en 2021.)
Si le prix est correct, de Vivendi participation dans UMG (~10%) et Vincent Bolloré participation dans UMG (~18%) pourrait même être cumulée : via son Groupe BolloréVincent Bolloré possède environ 30% de Vivendi aujourd'hui.
Mais si Ackman se trouve incapable d'acquérir une participation dans UMG de taille suffisante ?
Peut-être qu'il cherchera ailleurs à travers le entreprise de musique pour une opportunité – faire un investissement substantiel dans un service numérique comme Spotifypar exemple, ou un autre détenteur de droits musicaux comme Groupe de musique Warner.
Ackman a déjà noté que WMG et UMG partager des lignes de tendance positives pour les investisseurs. En 2021, il a déclaré : « Nous pensons que les investisseurs commencent tout juste à apprécier le changement dans la dynamique du secteur et, par conséquent, n'ont pas encore accordé une reconnaissance appropriée à la valeur de WMG ou UMG.»
Cependant, Ackman a également précisé que, selon lui, UMG était l'action la plus attractive pour les investisseurs de Pershing Square Holdings.
Y a-t-il des inconvénients pour UMG dans la nouvelle configuration de Pershing Square ?
Cette histoire est un peu délicate, mais rappelez-vous – si l’on en croit la presse financière – deux de nouvelles inscriptions publiques arrivent potentiellement Place Pershing.
Le premier est pour Pershing Square États-Unis (PSUSA)qui, comme nous l'avons évoqué, pourrait être lancé dès cet été avec 500 millions de dollars environ de « capital de démarrage ».
Ce « capital de démarrage » viendra du 1,05 milliard de dollars que Gestion du capital Pershing Square (PSCM) vient d'être levé via la vente d'un dix% participation dans sa société, en prévision de l'introduction prévue de PSUSA à la Bourse de New York.
Cependant, PSCM lui-même, avec un nouveau 10,5 milliards de dollars évaluation dans le sac, est aussi envisageant une introduction en bourse.
Selon les médias financiers, Ackman envisage une cotation de sa société de gestion de placements dans les deux prochaines années, mais au plus tôt fin 2025.
On se demande dans quelle mesure sa société de gestion de placements Ackman – qui, rappelons-le, détient actuellement environ la moitié de PSCM – serait prêt à vendre en bourse.
S’il s’agit d’une participation majoritaire, ou si elle invite (assez ironiquement) des investisseurs activistes, cela pourrait poser des défis pour d'Ackman stratégie d’investissement entêtée – y compris sa confiance apparemment inébranlable dans la valeur des droits musicaux premium.
Mais logiquement, c'est difficile à voir Ackman gaspillant ainsi le pouvoir de sa société de gestion de placements.
Il voudra garder le contrôle, et il n'a guère besoin d'argent : selon Forbes, la fortune personnelle d'Ackman vaut actuellement environ 9,2 milliards de dollars.
Une dernière réflexion…
Ces derniers mois, Bill Ackman est devenu un commentateur politique de premier plan sur X/Twitter.
En particulier, il a été un critique féroce de ce que lui et d'autres considèrent comme une explosion de sentiment antisémite dans la politique américaine depuis l'attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre, au cours de laquelle plus de 1 100 personnes ont été tuées.
Un ancien élève de Harvard Business SchoolAckman est considéré par beaucoup comme ayant joué un rôle déterminant dans la démission de Claudine Gay en tant que présidente de l'Université Harvard, après avoir fait une apparition devant le Congrès l'automne dernier au cours de laquelle elle a éludé la question de savoir si l'appel au génocide des Juifs violait le code de conduite de Harvard.
Bien que controversé, d'Ackman les publications sur X sur le président de Harvard – ainsi que son opposition générale aux politiques d'entreprise en matière de diversité, d'équité et d'inclusion (DEI) et son soutien à Israël – ont fait exploser son audience sur la plateforme de médias sociaux.
Au dernier décompte, Ackman était suivi par plus de 1.2 million personnes sur la plateforme de médias sociaux d'Elon Musk.
Tout cela peut sembler un comportement risqué pour un gestionnaire de fonds spéculatifs (en particulier s’il investit dans une société de musique qui travaille avec des artistes superstars qui ont montré la sympathie du public pour la Palestine).
Il semble pourtant que, au moins dans une certaine mesure, d'Ackman son profil de réseau social nouvellement développé pourrait en fait faire partie de sa stratégie commerciale.
Comme Reuters l’a dit plus tôt cette semaine : « Le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire a transformé sa nouvelle influence sur les réseaux sociaux en une riche valorisation de la société Pershing Square Capital Management qu’il a créée. »
C'est une histoire similaire pour Pershing Square États-Unis (PSUSA)le nouveau fonds Ackman essaie de se lancer avec 25 milliards de dollars dans la banque.
Dans PSUSA dépôt récent auprès de la SEC, les prochains pitchs de fonds qu'il pourra lever »une liquidité importante soutenue par son ampleur, sa notoriété et [Ackman’s] large suivi« .
Il ajoute qu'il s'attend à ce que « profil de marque et large suivi du commerce de détail volonté susciter un intérêt substantiel des investisseurs et la liquidité sur le marché secondaire ».
Dans le langage non financier de tous les jours, « suivi de détail » signifie quelque chose de beaucoup plus simple : Des gens ordinaires.
Le genre qui pourrait se réchauffer avec un gestionnaire d'investissement au franc-parler sur les réseaux sociaux – avant de verser une partie de leur salaire durement gagné directement dans son nouveau fonds.
