En juillet, l'investissement géant Pierre noire a acquis les actifs du Hipgnosis Songs Fund auprès des actionnaires alors publics de HSF dans le cadre d'une transaction d'une valeur de 1,584 milliard de dollars américains.
Selon MBW Selon l'analyse, cette transaction – si l'on tient compte de la dette de HSF – a donné au portefeuille de 45 000 chansons de HSF une valeur d'entreprise approximative de 2,20 milliards de dollars américains.
Ce même portefeuille (initialement accumulé entre 2018 et 2021 par l'ex-patron d'Hipgnosis Merck Mercuriadis) vient d'être réévalué, grâce à un nouveau rapport de Agence de notation obligataire Kroll.
Et devinez quoi ? Cela suggère non seulement que les chansons acquises par Mercuriadis à HSF ont considérablement augmenté en valeur – cela suggère également que Pierre noire a fait une bonne affaire en les achetant.
Kroll le rapport cite une société d'évaluation tierce indépendante et anonyme qui a évalué le portefeuille HSF à 2,36 milliards de dollars américains à compter du 1er août 2024.
C'est autour 150 millions de dollars plus que le montant total dépensé par HSF pour acheter son portefeuille au fil des ans (2,206 milliards de dollarsselon les documents financiers).
C'est aussi autour 150 millions de dollars supérieur à la valeur d'entreprise estimée du portefeuille de 2,20 milliards de dollars quand Pierre noire je l'ai acquis cet été.
Kroll évaluation récemment publiée du HSF actifs apparaît dans un rapport confirmant que le 45 000 chansons contenus dans le catalogue HSF « hérité » sont utilisés pour garantir un Titres adossés à des actifs (ABS) transaction (c'est-à-dire offre d'obligations).
Cette transaction ABS, appelée Actifs musicaux Lyra (Delaware) LPverra Blackstone augmenter 1,474 milliards de dollars dans le financement par emprunt.
La nouvelle valorisation des actifs de HSF, explique Kroll, a été réalisée en utilisant un taux d'actualisation de 8,25% et une méthode d'actualisation des flux de trésorerie basée sur des prévisions de flux de trésorerie.
Le Kroll le rapport note que le 2,36 milliards de dollars la valorisation n’accorde aucun crédit aux revenus générés par les droits au nom, à l’image et à la ressemblance.
« L'agent d'évaluation a évalué le catalogue à 2,36 milliards de dollars… [its] Cette approche est la convention dominante du secteur pour évaluer des actifs comparables.
Rapport Kroll sur les actifs du Hipgnosis Songs Fund, désormais propriété de Blackstone
Expliquer la méthodologie de l'évaluateur anonyme, Kroll a écrit : « L'agent d'évaluation a évalué le catalogue à 2,36 milliards de dollars… L’agent d’évaluation a utilisé l’approche des revenus et a supposé une valeur actuelle nette actualisée des flux de trésorerie disponibles à long terme projetés de 8,50% pour le catalogue.
« Cette approche est la convention dominante du secteur pour évaluer des actifs comparables. L'agent d'évaluation a élaboré des projections à long terme pour le catalogue sur une période de projection d'environ 40 ans, puis a estimé les flux de trésorerie au-delà de la période de projection sur la base de certaines hypothèses concernant la performance financière projetée en utilisant les taux de croissance et de décroissance finaux.
Kroll a ajouté : « L'agent d'évaluation a appliqué divers taux de croissance et de décroissance à long terme à chaque actif du catalogue, reflétant sa vision de l'industrie et la performance de chaque auteur-compositeur. Le taux de croissance moyen pour l'évaluation a été déterminé à environ 2,00%.»
L'évaluation publiée dans Kroll le rapport est des centaines de millions de dollars plus élevé qu'une récente évaluation des actifs de HSF par Capitale de la tour de tir, qui avait un point médian de 1,95 milliard de dollars (sur la base des performances de HSF à fin septembre 2023).
La valorisation de Shot Tower était basée sur un taux d'actualisation de 9,25%. (En termes simples, l’application de taux d’actualisation plus élevés entraîne des valorisations plus faibles, et vice versa.)
Actifs musicaux de Lyra est la deuxième titrisation de redevances musicales d'Hipgnosis Songs Assets, et sera garantie par les redevances de ce qu'elle appelle « l'héritage SONG portfolio », qui comprend du contenu d'artistes et d'auteurs-compositeurs, notamment Red Hot Chili Peppers, Neil Young, Journey, The Chainsmokers et Shakira.
Selon Kroll rapport, le produit de la transaction sera utilisé pour financer « des comptes de réserve, payer certaines dépenses de transaction, rembourser la dette existante et à d’autres fins générales de l’entreprise ».
En 2022, un précédent rapport de prévente de Kroll a confirmé qu'Hipgnosis était en train de lancer un programme d'obligations garanties par des redevances musicales – un 221,65 millions de dollars offre titrisée.
KBRA avait confirmé à l'époque que l'offre, baptisée MUSIQUE 2022-1« sera garanti par les redevances d'un catalogue musical de contenu premium de plus de 950 chansons réparties dans cinq sous-catalogues d'artistes et auteurs-compositeurs de premier plan, dont Justin Timberlake, Nelly Furtado et Leonard Cohen ».
La titrisation garantie par les droits devient un moyen de plus en plus courant pour les sociétés de musique de lever des fonds.
Il y a à peine deux semaines, le rapport de l'agence de notation Kroll Bond a également révélé que Concorde récemment soulevé 850 millions de dollars en financement par emprunt au travers d'une titrisation privée adossée à son catalogue de droits musicaux.
Ce même rapport révélait que 217,3 millions de dollars a été utilisé pour acquérir le catalogue d'une mystérieuse superstar de la musique latine qui s'est avérée être Daddy Yankee.
Concorde 850 millions de dollars Transaction ABS, désignée par Kroll comme l'émission du Billets de série 2024-1, a marqué la troisième série de billets émis dans le cadre d'un programme plus large 2,6 milliards de dollars offre d'obligations soutenue par les droits musicaux du catalogue de Concord.
Ailleurs dans l'industrie musicale, en mars, Kobalt a confirmé l'augmentation de 266,5 millions de dollars via sa toute première transaction de titrisation adossée à des actifs (ABS), adossée à des redevances musicales provenant d'un catalogue de plus de 5 000 œuvres de 66 écrivains.
Également en mars, HarbourView Equity Partners a obtenu environ 500 millions de dollars en financement par emprunt au travers d'une titrisation privée adossée à son catalogue de redevances musicales.
En 2022, SESAC Music Group a également clôturé un 335 millions de dollars opération obligataire.
Les obligations agissent un peu comme des prêts, mais avec un groupe d’investisseurs qui remettent de l’argent à une entreprise, plutôt que celle-ci ne collecte cet argent via une dette bancaire.
Lorsque tout se passe bien, ces investisseurs récupèrent alors leur argent (plus les intérêts) via les revenus générés sur plusieurs années par un actif sous-jacent.
Pour accroître l'intérêt et la confiance des investisseurs dans les offres d'obligations, les obligations sont « notées » par les institutions financières. Les vendeurs d'obligations recherchent généralement une note « A » ou supérieure ; une note beaucoup plus basse entraînera le qualificatif d'obligation « indésirable ».
