Divertissement musical TencentLe cours de l’action a presque plongé 25% en une seule séance de bourse mardi 17 mars, après la clôture de la T4 2025 les résultats ont effrayé les investisseurs.
Il s’est à peine rétabli depuis – clôturant à 9,05 $ mardi (12 mai), en baisse par rapport à 52-semaine maximum de 26,70 $.
Plusieurs banques de Wall Street – dont Morgan Stanley, Macquarie, UBSet Référence – ont dégradé le titre depuis mars.
Les dirigeants de TME ont utilisé leur T1 2026 les résultats appellent cette semaine à mettre en garde contre le « chaos de l’industrie » provoqué par le contenu généré par l’IA et l’intensification de la concurrence dans Chinele marché du streaming musical.
Au centre de cette anxiété concurrentielle se trouve Musique de soude – une application de streaming musical appartenant à Tik Tok société mère ByteDance qui est né d’un lancement bêta discret en 2022 à plus de 140 millions utilisateurs actifs mensuels.
Son essor a coïncidé avec un déclin soutenu TMELa propre base d’utilisateurs de – et les investisseurs en ont pris note.
Voici quoi Musique de soude c’est comment c’est arrivé ici et pourquoi c’est devenu une telle préoccupation pour TMEles actionnaires.
Qu’est-ce que Soda Music ?
Musique de soude – connu dans mandarin comme Qishui Yinyue (汽水音乐) – est une application de streaming musical développée par ByteDance.
Il a été lancé en juin 2022 et fonctionne comme un compagnon de Douyinle Chinois version de Tik Tok.
L’application est construite autour d’une interface à défilement vertical basée sur un algorithme, similaire en apparence à Tik Tok lui-même – et recommande de la musique en fonction des préférences de l’utilisateur et de ses habitudes d’écoute.
Son catalogue se situerait à environ 50 millions chansons, selon les rapports de l’industrie – nettement plus petites que les bibliothèques disponibles sur TMEle produit phare QQ Musique ou rival Musique en nuage NetEase.
Mais le principal avantage de l’application réside dans son intégration avec le Douyin écosystème.
Lorsqu’un utilisateur entend une piste dans un Douyin courte vidéo, ils peuvent appuyer dessus pour écouter la chanson complète sur Musique de soude – créant ce que les analystes du secteur décrivent comme un pipeline transparent allant de la découverte musicale sur des vidéos courtes à la consommation en streaming.
Douyin aurait plus de 700 millions utilisateurs actifs quotidiens dans Chine – ce qui en fait l’un des entonnoirs d’acquisition d’utilisateurs les plus puissants du pays.
Comment a-t-il grandi si vite ?
Musique de soudeles origines de 2019quand ByteDance a commencé à travailler sur un projet national de streaming musical.
Cet effort initial a échoué, en partie à cause du coût prohibitif des licences musicales sur un marché où TME contrôlait les droits exclusifs sur les catalogues des trois grandes maisons de disques.
Le paysage a changé juillet 2021quand Chinec’est Administration d’État de la régulation du marché (SAMR) a ordonné à Tencent de renoncer à tous les accords de licence musicale exclusive dans les 30 jours suivant une enquête antitrust.
La décision a ouvert la porte aux concurrents – notamment ByteDance – accorder des licences pour la musique directement auprès des titulaires de droits dans des conditions égales.
Musique de soude lancé l’année suivante, mais la croissance fut initialement modeste.
Un tournant est survenu 2024selon les rapports, lorsque ByteDance mis en œuvre une stratégie de regroupement des droits d’auteur : DouyinLes accords de licence de avec les titulaires de droits devaient être renouvelés, la société a stipulé que les nouveaux accords couvriraient à la fois Douyin et Musique de soude.
Cette approche aurait été élargie Musique de soudele catalogue de 50 millions chansons – suffisamment pour servir de service de streaming autonome viable.
Par septembre 2025données d’un cabinet de recherche QuêteMobile a montré Musique de soude avait atteint 120 millions utilisateurs actifs mensuels – reflétant une croissance d’une année sur l’autre de plus de 90%.
Au début 2026ce chiffre aurait grimpé à 140 millionsplaçant Musique de soude à distance de frappe de Musique en nuage NetEasec’est 147 millionsselon le même QuêteMobile données – et ce qui en fait la quatrième plus grande application de streaming musical en Chine.
En mars, il l’avait dépassé : QuêteMobilec’est 2026 Le Spring Report, publié fin avril, met Musique de soudeest MAU à 156 millions – surpasser QuestMobile Estimation NetEase Cloud Music de 147 millions pour la première fois et en fait la troisième plus grande application de streaming musical au monde Chinederrière seulement TMEc’est Musique Kugou (205 millions) et QQ Musique (201 millions).
Pourquoi les investisseurs de TME sont-ils inquiets ?
Le souci de TME les actionnaires, ce n’est pas que ça Musique de soude grandit – c’est ça TMELa propre base d’utilisateurs de Google diminue en même temps.
Quand TME a publié son T4 et toute l’année 2025 résultats en mars, il a signalé que ses utilisateurs actifs mensuels de musique en ligne avaient diminué 5% Année à 528 millions.
Macquarie avait déjà déclassé TME de surperformance à neutre début mars, citant des menaces sur le revenu moyen par utilisateur payant et l’acquisition d’utilisateurs.
Le T4 Les résultats ont déclenché une nouvelle vague de dégradations.
Morgan Stanley a déclassé le titre à Poids égalréduisant son objectif de prix de 25 $ à 12,30 $et a cité ce qu’il a appelé un risque sous-estimé de Musique de soude.
JPMorgan a réduit son objectif de prix de 30 $ à 12 $.
UBS a réduit sa cible de 26 $ à 13 $.
La crainte parmi les investisseurs se concentre sur la base d’utilisateurs freemium de TME – les auditeurs financés par la publicité à partir desquels les abonnés payants sont convertis.
Si les utilisateurs migrent vers Soda Music – qui exploite un modèle gratuit financé par la publicité exploitant le trafic de Douyin – alors la capacité de TME à croître et à monétiser sa base d’abonnés se rétrécit.
QuêteMobile les données semblent étayer cette préoccupation : les rapports indiquent que le nombre d’utilisateurs « hésitants » entre Musique de soude et TMEc’est Musique Kugou et QQ Musique plates-formes chacune dépassée 21 millions en retard 2025avec des augmentations d’une année sur l’autre de plus de 60%.
Sur TMEc’est T1 2026 appel aux résultats mardi 12 mai, PDG Ross Liang a directement reconnu la pression concurrentielle.
« [The Q-o-Q membership softness was] principalement à cause de la concurrence sur le marché du streaming musical et en particulier pour les membres gratuits et financés par la publicité », Liang dit.
Utilisateurs sur TMEc’est Kugou plate-forme, Liang ajoutés, sont « plus sensibles aux prix et aux promotions » et, face à des choix multiples, « s’écoulent facilement ».
TMELes résultats du premier trimestre 2026 ont montré un chiffre d’affaires total de 7,90 milliards de RMB (1,15 milliard de dollars américains), en haut 7,3% YoY – avec une croissance des revenus des services aux membres 6,6% Année à 4,57 milliards de RMB (662 millions de dollars américains), bien qu’en légère baisse d’un trimestre à l’autre.
Aux côtés du T4 résultats en mars, TME avait également annoncé qu’il cesserait de communiquer des données trimestrielles sur les MAU de musique en ligne, les numéros d’utilisateurs payants et l’ARPPU – une décision qui n’a guère contribué à apaiser l’anxiété des investisseurs.
Quelle est la réponse de TME ?
TME a souligné son Super VIP niveau comme preuve que ses abonnés les plus rentables restent fidèles.
La société a déclaré qu’elle SVIP base d’abonnés dépassée 20 millions à la fin de 2025 – à partir de 10 millions aussi récemment que T3 2024.
Lors de l’appel aux résultats de mardi, TME Les dirigeants ont également visé leurs concurrents – sans les nommer – les accusant d’utiliser le contenu généré par l’IA pour remplir leurs catalogues et attirer les utilisateurs.
« Certains concurrents utilisent l’IA pour remplir rapidement leurs bibliothèques musicales et [using an] stratégie agressive pour détourner le trafic et les utilisateurs vers leur plateforme », Liang dit.
Président exécutif Douleur de commotion est allé plus loin, mettant en garde contre le « chaos de l’industrie » et s’engageant à « faire tout ce qui est en notre pouvoir pour supprimer le « lavage de chansons » et autres comportements contrefaits ».
TME a révélé dans son rapport ESG 2025 qu’il avait supprimé 250 000 chansons violant la politique et révisées plus de 600 000 cas impliquant du « contenu protégé par le droit d’auteur à haut risque » sur ses plateformes l’année dernière.
Parmi eux, plus de 27 000 les chansons ont été spécifiquement signalées pour « vol de chansons », « blanchiment de chansons » et « détournement de tendances ».
Si Musique de soude peut convertir sa base d’utilisateurs gratuits en une entreprise d’abonnés payants qui concurrence TMECela reste une question ouverte.
Musique de soudeLe catalogue de , bien qu’en croissance, n’aurait pas la profondeur des droits d’auteur d’artistes classiques et des albums sous licence disponibles sur QQ Musique et Musique en nuage NetEase – une limitation qui, selon les analystes, rend plus difficile la fidélisation des utilisateurs recherchant une expérience de streaming complète.
Mais avec ByteDanceles ressources, Douyinmoteur de trafic d’Amazon, et un marché désormais ouvert aux licences non exclusives, Musique de soudeLa trajectoire ne montre aucun signe de ralentissement.
Reservoir (Nasdaq : RSVR) est une société musicale indépendante mondiale cotée en bourse avec des activités dans les domaines de l’édition musicale, de la musique enregistrée et de la gestion d’artistes.
