Le cours de l’action de Warner Music Group (WMG) n’a pas connu les années les plus fluides jusqu’à présent en 2023 – il a baissé d’environ 27 % depuis le début de l’année.
Cela dit, après avoir chuté mardi dernier (9 mai) à la suite de son dernier rapport sur les résultats, le cours de l’action de WMG a rebondi d’environ 4% hier (15 mai), clôture sur le Nasdaq à 26,34 $US.
Bien que Warner ait posté 4,6 % sur un an croissance des revenus au premier trimestre civil de 2023, inférieure à celle des autres leaders du secteur tels que Spotify (+13 % par an) et Universal Music Group (+9,3 % sur un an) dans le même quartier.
Warner a déclaré aux investisseurs la semaine dernière qu’il s’attend à une « réaccélération » de la croissance de ses revenus au cours de la seconde moitié de son exercice (jusqu’à fin septembre), en partie grâce à une liste plus solide de nouvelles versions de stars établies.
Pourtant, lorsque la valeur de Warner est considérée dans une perspective historique à plus long terme, il ne fait aucun doute que la valeur commerciale de l’entreprise a parcouru un long chemin.
Lorsque Access Industries – contrôlée par le milliardaire Len Blavatnik – a racheté WMG en 2011, elle a payé en USD 3,3 milliards de dollars pour la compagnie.
Le cours actuel de l’action WMG hier soir (via YCharts) impliquait une capitalisation boursière de 13,59 milliards de dollarsune multiplication par plus de quatre en 12 ans.
À qui appartient Warner Music Group ?
Tout cela met en lumière la question de savoir qui détient réellement Warner Music Group et le pourcentage de la société que chacune de ces multiples parties contrôle.
MBW a effectué une analyse approfondie des documents déposés auprès de la SEC par WMG – via des mises à jour annuelles de l’actionnariat (14A) et des divulgations supplémentaires des actionnaires individuels (SC 13GA) au cours des dernières années.
Voici ce que nous avons trouvé.
Len Blavatnik contrôlé personnellement 73,03% du total des actions en circulation de Warner Music Group au début de cette année, selon les calculs de MBW basés sur les documents déposés par Warner auprès de la SEC (voir ci-dessous).
Le fondateur d’Access Industries, Blavatnik – qui, au dernier décompte, s’est classé dans 38e place sur le Bloomberg Billionaires Index, avec une valeur nette de 33,5 milliards de dollars – exerce en fait encore plus de contrôle sur WMG que ne le suggère son nombre brut de parts en ce qui concerne son vote pouvoir au sein de l’entreprise.
Les actions de WMG sont divisées en deux classes : les actions de classe A sont assorties d’un vote chacune, tandis que les actions de classe B obtiennent 20 votes chacune.
Au début de 2023, Blavatnik contrôlait personnellement 99,8 % des actions de classe B de WMG, selon le rapport annuel 14A de la société (voir ci-dessous).
Il y avait beaucoup plus de ces actions de catégorie B qu’il n’y avait d’actions de catégorie A au début de janvier 2023 : 377,65 millions Actions de catégorie B au total, par rapport à 138,29 millions Actions de catégorie A.
Au total, cela signifie que – depuis le début de l’année – Len Blavatnik contrôlait personnellement 97% du droit de vote chez WMG.
Au cours moyen des actions de WMG en 2022, les avoirs de Blavatnik en 376,79 millions actions auraient valu environ 11,63 milliards de dollars.
Au cours de clôture d’hier de $26.34ces actions vaudraient environ 9,92 milliards de dollars.
Qui d’autre détient des actions de Warner Music Group ?
Les actionnaires qui détiennent plus de 5% d’une catégorie d’actions dans des sociétés cotées en bourse aux États-Unis – Warner Music Group inclus – doivent déposer auprès de la SEC chaque année pour confirmer la dernière taille de leur actionnariat.
Grâce à une multitude de ces dépôts en janvier et février de cette année, MBW peut présenter une image mise à jour de ce à quoi ressemblait l’actionnariat de Warner Music Group au premier trimestre 2023.
Ce que nous avons appris : le principal actionnaire minoritaire de Warner Music Group est Fidelity Investments, dont le siège est à Boston.
La société de services financiers a déclaré dans un dossier de février 2023 qu’elle contrôlait 17,18 millions Actions de « classe A » dans WMG.
Selon les calculs de MBW, cela a donné à Fidelity 12,42 % de toutes les actions de classe A de WMG, ou 3,33% de l’ensemble de la société (y compris les actions de classe B).
Le portefeuille d’actions WMG de Fidelity vaut donc près d’un demi-milliard de dollars (452,5 millions de dollars) au dernier cours boursier de la société.
Selon les documents déposés auprès de la SEC, Fidelity a acheté WMG en 2021, et ses avoirs sont restés relativement stables depuis lors.
Cependant, il existe également de nombreux autres actionnaires minoritaires importants dans WMG.
De Sands Capital à Steve Cooper… et au-delà
Un autre actionnaire important de WMG est Sands Capital, dont le siège est à Arlington, en Virginie, avec 11,55 millions actions déclarées au début de cette année, selon les documents déposés auprès de la SEC.
Cela représentait 7,72 % de toutes les actions de catégorie A de Warner, selon les calculs de MBW, ou 2,07 % de toutes les actions combinées.
Ces avoirs vaudraient 304,2 millions de dollars au cours actuel des actions de Warner.
Sands détient des actions WMG depuis que la société de musique est devenue publique au Nasdaq en 2020, bien que Sands ait quelque peu réduit ses avoirs.
Il possédait 13,12 millions actions peu de temps après l’introduction en bourse de WMG en juin 2020, selon un dossier déposé auprès de la SEC.
Parmi les autres principaux actionnaires de WMG se trouve Stephen Cooperqui a succédé à Edgar Bronfman Jr. en tant que PDG de WMG en 2011, suite au rachat par Access Industries de Len Blavatnik.
Cooper, qui a occupé le poste de PDG jusqu’à ce que Robert Kyncl lui succède plus tôt cette année, contrôlait 6,14 millions Actions de classe A de Warner Music Group à partir de début 2023.
Cela équivalait à 4,44 % de toutes les actions de catégorie A de WMG, et 1,19 % de toute l’entreprise.
Le volume d’actionnariat de Cooper vaudrait 161,7 millions de dollars au dernier cours de l’action WMG.
Ailleurs, la société australienne Caledonia (Private) Investments Pty détient 6,26 millions Actions de classe A de Warner Music Group à partir de début 2023.
Cela représentait 4,53% de toutes les actions de classe A de la société, MBW calcule, et 1,21 % de la totalité de l’actionnariat de l’entreprise.
Les parts de Caledonia vaudraient 164,9 millions de dollars au cours de clôture d’hier.
Un autre investisseur de Warner, le conseiller en placement Vanguard Group, dont le siège est en Pennsylvanie, a détenu 10,42 millions actions au 9 février 2023 – représentant 7,54 % de toutes les actions de catégorie A.
L’actionnariat de Vanguard aurait valu plus d’un quart de milliard de dollars – 274,5 millions de dollars – au cours de l’action d’hier.
Une relève de la garde
Certains anciens investisseurs importants de WMG brillent aujourd’hui par leur absence dans les derniers documents déposés par WMG auprès de la SEC – suggérant que leur détention d’actions de catégorie A est tombée sous le niveau révélateur de 5% de cette classe d’actions.
L’exemple le plus notable est peut-être Tencent, le géant de la technologie et des médias dont le siège est à Shenzhen.
Pas plus tard qu’en février 2022, Tencent a déclaré détenir 6,76 millions Actions de classe A de WMG, selon un dossier auprès de la SEC, réparties entre une société holding (Huang River Investment) et sa filiale, Tencent Music Entertainment.
Cette participation équivalait à 1,31 % de la totalité de l’actionnariat de Warner, selon les calculs de MBW, et 4,93 % d’actions de catégorie A de la société à l’époque.
Tencent a depuis disparu à la fois des dépôts auprès de la SEC liés à WMG et des derniers rapports annuels 14A de WMG.
Cela suggère qu’au cours de l’année écoulée, la société chinoise a réduit ses avoirs en WMG en dessous du 5% seuil qui nécessite un dépôt auprès de la SEC.
Un autre non-présentation dans les dépôts SEC plus récents est Melvin Capital, qui pas plus tard qu’en janvier 2022 a déclaré détenir 7,49 millions Actions de catégorie A de Warner Music Group.
Il a depuis vendu toutes ces actions: Melvin a confirmé via un dossier en février 2023 qu’il possédait 0% de Warner Music Group.
(Melvin Capital est devenu une sorte de nom familier au début de 2021, lorsqu’il a été victime de la tristement célèbre compression courte de GameStop. et Melvin Capital aurait perdu 53 % du 13 milliards de dollars d’actifs qu’elle gérait à l’époque.)
Parmi les autres personnes qui ont vendu ou réduit leurs participations dans WMG, citons la société d’investissement BlackRock Inc, qui a déclaré détenir 4,58 millions Actions de classe A de Warner le 10 février 2021, mais n’a pas été vue dans les documents déposés par la société de musique auprès de la SEC depuis.
Si le récent centre-ville du cours des actions de WMG se poursuit, des investisseurs comme ceux-ci – qui ont abandonné ou réduit leurs avoirs WMG – peuvent s’estimer chanceux.
Mais si la tendance à long terme de la croissance de la valeur observée au cours des douze dernières années prévaut, ils peuvent encore regretter de prendre leur argent et de courir.L’industrie de la musique dans le monde
