Un nouveau véhicule d’émission lié à la plateforme d’investissement soutenue par Universal Music Group, Chord Music Partners, est sur le point de lever 500 millions de dollars endettés via une opération de titrisation adossée à des actifs (ABS).
C’est ce que révèle un rapport de prévente publié par Kroll Bond Rating Agency (KBRA) le 16 avril, qui attribue une note préliminaire A (sf) aux billets de série 2026-1 de 500 millions de dollars qui seront émis par Fiducie des émetteurs de musique Canon.
Canon est un véhicule nouvellement créé qui se situe sous la plate-forme Chord plus large, avec son pool de garanties représentant une partie spécifique des actifs de Chord.
Les billets sont garantis par des redevances provenant d’un catalogue de plus de 3 750 œuvres d’artistes et d’auteurs-compositeurs, notamment Garçons suicidesMorgan Wallen, Ryan Tedder, Diplo, et Vingt et un pilotes.
Depuis février 2024, Chord’s dans l’ensemble le portefeuille couvrait plus de 60 000 droits d’auteur. Ce chiffre aura augmenté depuis, MBW révélant en août 2025 que Chord levait plus de 2 milliards de dollars de capital supplémentaire pour de nouvelles acquisitions de catalogues.
Chord est contrôlé par Dundee Partners, le bureau d’investissement de la famille Hendel, avec UMG détenant une participation minoritaire.
Une évaluation indépendante préparée par Virtu Global Advisors a évalué le pool de garanties de Canon Music à 830 millions de dollars au 30 septembre 2025, en utilisant une méthode d’actualisation des flux de trésorerie avec un taux d’actualisation de 8,00 %. KBRA note que l’évaluation « a développé des projections à long terme pour le catalogue sur une période de projection d’environ 40 ans ».
Selon le rapport de KBRA, le plus grand sous-catalogue du Fiducie d’émetteur de musique Canon le pool de garanties est Enregistrements G59 – le label indépendant cofondé par le duo de rap de la Nouvelle-Orléans Suicideboys – qui a contribué 23,3% des revenus nets de redevances du catalogue au cours des douze mois jusqu’en juin 2025.
Le rapport KBRA ne précise pas quand ni comment Chord a acquis une participation dans le G59 catalogue, ni la portée de cet intérêt – qu’il couvre les enregistrements originaux, les droits de publication, ou les deux ; si la participation est une acquisition complète ou une participation ; ou si l’accord est structuré comme un rachat direct ou une coentreprise.
En mars 2025, Panneau d’affichage signalé pour la première fois que les Suicideboys (alias leurs cousins Scrim et Ruby da Cherry) achetaient à la fois leurs enregistrements originaux et leurs droits de publication via Tim Mandelbaum du cabinet d’avocats Fox Rothschild, les masters à eux seuls étant vantés à plus de 300 millions de dollars.
À l’époque, MBW a signalé que HarbourView de Sherrese Clarke Soares était le favori pour les droits de publication. Depuis, aucun acheteur n’a été annoncé publiquement.
Chord Music Partners a refusé de commenter.
Les droits de publication représentent environ 34 % des revenus nets de redevances du catalogue Canon Music au cours des douze mois précédant juin 2025, les droits d’enregistrement sonore représentant les 66 % restants.
Après G59, Morgane Wallen suit à 15,8 % des redevances nettes du catalogue Canon sur les douze derniers mois, avec Ryan Tedder à 15,3%, Diplômé à 9,6%, et Vingt et un pilotes à 3,8%.
Ensemble, G59 Records, Morgan Wallen et Ryan Tedder représentent 54,4 % des revenus nets de redevances du catalogue sur cette période. Sur la base des évaluations des sous-catalogues de l’agent d’évaluation, les trois principaux sous-catalogues (Ryan Tedder, G59 et Morgan Wallen) représentent 51,7% de la valeur globale du catalogue avant augmentations, récupérations et réductions de redevances de tiers.
L’âge moyen pondéré du catalogue Canon est d’environ 10 ans, avec 46 % du contenu publié il y a plus de 10 ans et 74 % publié il y a plus de cinq ans.
Les billets de la série 2026-1 représentent la première émission de Canon Music Issuer Trust et la deuxième transaction ABS liée au catalogue plus large de Chord.
La première titrisation de Chord a été émise en février 2022 par l’intermédiaire d’un véhicule distinct, Hi-Fi Music IP Issuer, tandis que Chord était détenue majoritairement par KKR.
La nouvelle émission intervient deux ans après Acquisition par UMG d’une participation de 25,8% pour 240 millions de dollars dans la plateforme de KKR, qui valorisait Chord à 1,85 milliard de dollars.
L’accord était à l’origine créé en 2021 par KKR et Dundee Partners pour acquérir un portefeuille de droits d’auteur de 1,1 milliard de dollars auprès d’un fonds Kobalt. KKR a quitté l’entreprise en mars 2024 via le rachat d’UMG/Dundee.
En août 2025, MBW a rapporté en exclusivité que Chord était lever plus de 2 milliards de dollars de capitaux à investiravec plus d’un milliard de dollars supplémentaires en route. Parmi les nouveaux investisseurs confirmés à l’époque figuraient Searchlight Capital Partners, qui a apporté 400 millions de dollars en capitaux propres.
Comme l’avait rapporté MBW à l’époque, Chord avait été « délibérément silencieux » en termes d’annonce d’accords au cours de l’année écoulée, ont indiqué des sources à MBW, mais certains accords à neuf chiffres ont été divulgués entre-temps, y compris une acquisition de Morgan Wallen rapportée en mai 2025.
Cet accord a vu Grand fortle label basé à Nashville qui abrite la superstar country, vendre une participation minoritaire dans le catalogue principal d’enregistrement de Wallen sur Chord pour le nord de 200 millions de dollars américains, selon les sources de MBW, même si les détails financiers n’ont pas été officiellement divulgués.
Selon le rapport de prévente, le sous-catalogue Morgan Wallen – le deuxième plus grand du pool de garanties Canon Music Issuer Trust avec 15,8 % des redevances nettes des douze derniers mois du catalogue – s’inscrit dans une exclusion structurelle notable.
Plutôt que de détenir directement les droits Wallen, l’émetteur détiendra une participation de commanditaire de 24,5 % dans une société de personnes qui possède le sous-catalogue Wallen par l’intermédiaire d’une filiale. Ce partenariat est une coentreprise entre Chord et le label de Wallen, Big Loud – une structure qui reflète Acquisition par Chord d’une participation minoritaire dans Wallen’s masters auprès de Big Loud en mai 2025.
L’accord avec Canon Music arrive au milieu d’un cycle chargé pour l’ABS de droits musicaux.
En juillet 2025, Concord a clôturé un ABS de 1,765 milliard de dollars qu’il a présenté comme «la titrisation à terme adossée à des actifs la plus importante et la plus longue à ce jour».
Parmi les autres émetteurs récents figurent Recognition Music Group, propriété de Blackstone (anciennement Hipgnosis), Kobalt, Vue sur le port, Influencer les partenaires médiaset Groupe de musique chercheur.
Le gestionnaire de la transaction Canon Music sera Universal Music Investments Inc., une filiale en propriété exclusive d’UMG. Redding Ridge Asset Management LLC – une filiale d’Apollo qui a structuré plusieurs accords ABS musicaux, notamment Concorde – servira de gestionnaire de sauvegarde, la Bank of New York Mellon agissant en tant que fiduciaire et agent de calcul.
Les billets comportent un taux d’avance de 60,2 % par rapport à la valeur catalogue, offrant un surdimensionnement de 39,8 %, avec une date de remboursement prévue de mai 2031 et une date d’échéance finale de mai 2076.
