Divertissement musical Tencent (TME) a publié mardi 17 mars ses résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025. La société a révélé que son niveau « Super VIP », plus cher, avait dépassé les 20 millions d’abonnés à la fin de l’année, tandis que les revenus des abonnements musicaux pour l’ensemble de l’année ont atteint 17,66 milliards de RMB (2,53 milliards de dollars), en hausse. 16 % sur un an.
Mais les investisseurs sont loin d’être impressionnés. Le cours de l’action TME a presque chuté 25% mardi, alors que les marchés réagissaient à une baisse continue du nombre d’utilisateurs actifs mensuels, à des prévisions prudentes pour 2026 citant une « concurrence intense » (à laquelle nous reviendrons plus tard) et à la décision de la société de mettre fin aux rapports trimestriels sur les indicateurs clés des abonnés.
L’appel aux résultats de l’entreprise, dirigé par le président exécutif Douleur de commotionPDG Ross Liang et directeur financier Shirley Hucontenait un certain nombre de détails supplémentaires qui ne figuraient pas dans le communiqué de presse.
Voici trois choses qui se sont démarquées.
1. TME a renouvelé son accord avec Warner Music Group
Cussion Pang a confirmé lors de l’appel que TME avait renouvelé son contrat avec Groupe de musique Warner.
L’accord renouvelé verra les deux sociétés explorer une collaboration sur « des albums physiques, des produits dérivés et des performances live », a déclaré Pang – un élargissement significatif du partenariat au-delà des licences de streaming traditionnelles.
TME a également renouvelé son accord avec Bin-musique et élargi son partenariat avec Médias Asie Musiqueprésentant pour la première fois Dolby Atmos plus de 300 morceaux emblématiques d’artistes légendaires.
Le renouvellement de Warner s’inscrit dans un schéma plus large chez TME : la société se positionne de plus en plus comme une plate-forme musicale à service complet plutôt que comme un simple service de streaming, investissant dans les concerts en direct, la gestion des artistes et les produits dérivés.
Pang a déclaré que TME « a plus que doublé les revenus des marchandises liées à la propriété intellectuelle et de la consommation basée sur les fans » d’ici 2025 – un chiffre de croissance frappant qui souligne les retombées commerciales de cette stratégie élargie.
Par ailleurs, un exemple concret de l’approche croissante de TME en matière de formats physiques est survenu au quatrième trimestre, lorsque la société a collaboré avec Ed Sheeran pour produire un album KIT pour sa sortie. Jouermarquant le « premier partenariat de TME avec un artiste occidental de premier plan utilisant ce format numérique physique hybride ».
Un album KiT (abréviation de « Keep in Touch ») est un format de musique hybride physique-numérique popularisé par la K-pop. Il s’agit essentiellement d’un petit appareil à cartouche – à peu près de la taille d’un porte-clés – logé dans une boîte de collection qui comprend également des cartes photo, des autocollants, des livrets et d’autres objets physiques. Vous placez la cartouche sur votre téléphone via NFC, qui déverrouille la musique, les vidéos et autres contenus numériques de l’album via une application dédiée.
2. Plus de 10 millions d’utilisateurs créent désormais de la musique sur la plateforme d’IA de TME
Ross Liang a révélé que la plateforme unique de production musicale IA de TME compte désormais plus de 10 millions d’utilisateurs et plus 150 000 créateurs professionnels faire de la musique à travers ça.
Liang a décrit la plate-forme comme offrant des outils comprenant le raffinement des pistes et des démos vocales générées par l’IA qui « accélèrent la création musicale » et abaissent la barrière à l’entrée pour les musiciens en herbe.
TME a également souligné comment son agent QQ Music AI, optimisé par l’application AI de Tencent Yuanbaoest devenu ce que l’entreprise appelle un « hub au niveau du système » — permettant aux utilisateurs de gérer des tâches complexes via des commandes en langage naturel. Au-delà de la découverte musicale, l’agent peut désormais faciliter les achats directs d’albums et de produits numériques, créant ce que TME décrit comme une « expérience d’intention d’action transparente ».
La discussion sur l’IA s’est poursuivie dans la séance de questions-réponses, où Liang a reconnu la présence croissante de la musique générée par l’IA sur les plateformes de streaming, mais a établi une distinction entre le contenu produit par l’IA qui est socialement partagé entre les utilisateurs et la musique originale créée par l’homme qui continue de générer des revenus de redevances.
« En termes de partage des redevances et des revenus, nous ne constatons pas de changements significatifs », a déclaré Liang.
Pang a ajouté que TME considère l’IA comme « une énorme opportunité » et a souligné l’investissement continu de l’entreprise dans la création et la gestion de la propriété intellectuelle, ainsi que les gains d’efficacité générés par l’IA – tout en notant que les expériences hors ligne telles que les concerts en direct et les marchandises restent des domaines dans lesquels l’IA ne peut pas reproduire la valeur.
La réponse de Ross Liang établit un parallèle explicite avec le contenu vidéo généré par les utilisateurs. La musique créée par l’IA, a-t-il suggéré, suivra probablement le modèle UGC vu sur des plateformes comme TikTok et Douyin – largement partagée socialement entre utilisateurs familiers, mais ne supplantant pas matériellement le contenu original créé par l’homme en tant que moteur des revenus de redevances.
Il a reconnu que l’IA « change profondément » l’industrie musicale en termes de création et de distribution de contenu, et a noté que TME a vu des morceaux générés par l’IA apparaître dans les classements musicaux – en particulier des chansons qui sont « re-chantées » par l’IA plutôt que composées à l’origine par elle.
« Ce qui change, c’est la qualité du son », a déclaré Liang. « À long terme, [songs] réellement chanté par l’IA connaîtra un développement rapide. Mais en termes de consommation des chansons originales, nous n’avons pas conscience de grands changements. »
C’est une distinction avec laquelle l’industrie dans son ensemble est encore aux prises – et le fait que TME considère la musique IA comme plus proche du partage social que de la création de contenu professionnel est une perspective qui mérite d’être notée.
3. TME s’attend à une « pression à court terme » sur les revenus d’abonnement en 2026
Le moment le plus franc de l’appel – et celui qui explique pourquoi le cours de l’action de TME a chuté si fortement mardi – est peut-être survenu lors de la discussion sur les perspectives, lorsque Cussion Pang a reconnu que les revenus d’abonnement de TME seraient confrontés à des vents contraires au cours de l’année à venir.
« En 2026, nos revenus d’abonnement connaîtront une certaine pression à court terme en raison de la concurrence intense », a déclaré Pang aux analystes.
Il s’est dit convaincu que le modèle d’adhésion à trois niveaux de l’entreprise (financé par la publicité, standard et SVIP) et ses services croissants sans abonnement – y compris les concerts en direct, les produits d’artistes et la publicité – permettraient à TME de « se développer de manière globale et durable » malgré la pression concurrentielle.
Directeur financier Shirley Hu a renforcé le ton prudent sur les marges, indiquant que la marge bénéficiaire brute de TME en 2026 sera « stable ou légèrement inférieure à celle de 2025 » alors que la société investit dans les capacités de performances live et le développement de la propriété intellectuelle. Elle a ajouté que la marge bénéficiaire nette serait « similaire à celle de 2025, mais pourrait être un peu inférieure ».
Hu a souligné qu’il fallait s’attendre à des fluctuations saisonnières de la marge à mesure que la composition des revenus de TME changeait, avec des activités à plus forte croissance mais initialement à marge plus faible, comme les concerts hors ligne et les marchandises, gagnant des parts de marché. Mais elle a maintenu qu’à long terme, à mesure que ces services évoluent et diversifient la demande, « nous continuerons à accroître notre chiffre d’affaires et… notre marge GP restera à un niveau solide et stable ».
Plus tôt ce mois-ci, Macquarie a abaissé la note de TME de Surperformance à Neutre, invoquant la pression concurrentielle de ByteDance. Musique de soude en particulier. La menace de Soda Music et Musique en nuage NetEase a pesé lourd sur l’appel, même si les dirigeants de TME ont exprimé leur confiance dans son positionnement à long terme.
