La filiale de Warner Music Group, WMG Acquisition Corp., a refinancé ses facilités de crédit existantes grâce à un nouvel accord de crédit de 1,645 milliard de dollars avec JPMorgan Chase, selon un dossier déposé auprès de la SEC publié aujourd’hui (11 mars).
L’accord remplace et consolide les accords de crédit précédents de WMG – qui remontent à 2012 et ont été modifiés à plusieurs reprises au fil des ans – en un seul ensemble fraîchement reformulé.
Le nouveau contrat de crédit comprend un prêt à terme de 1,295 milliard de dollars, dont le produit sera utilisé pour rembourser la dette à terme existante de WMG et les frais connexes, ainsi qu’une facilité de crédit renouvelable de 350 millions de dollars disponible pour les besoins généraux de l’entreprise. Les deux arrivent à échéance le 11 mars 2031.
JPMorgan Chase sert d’agent administratif pour la transaction, à la tête d’un vaste syndicat de banques comprenant BofA Securities, Citibank, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Barclays, Fifth Third Bank, RBC Capital Markets et Sumitomo Mitsui Banking Corporation en tant qu’agents de syndication.
Ces mêmes banques, ainsi que JPMorgan et Citigroup Global Markets, sont également les co-arrangeurs principaux et les co-teneurs de livre de l’opération.
La convention de crédit modifie et reformule dans son intégralité une convention de crédit remontant au 1er novembre 2012 et intègre la facilité de crédit renouvelable issue d’un accord distinct initialement établi le 31 janvier 2018.
Cet accord de 2012 – initialement administré par le Crédit Suisse, avant que JPMorgan n’en prenne le relais – a été modifié à plusieurs reprises au fil des ans lorsque WMG a introduit de nouvelles tranches de prêts à terme, ajoutant plus récemment des prêts à terme « tranche J » en septembre 2024.
Le dépôt d’aujourd’hui remplace effectivement cette mosaïque de modifications par un contrat de crédit propre et consolidé.
Le taux d’intérêt que WMG paie sur les nouvelles facilités est lié à ses notations de crédit : plus la notation est élevée, plus la marge est faible.
Le contrat de crédit prévoit une grille tarifaire à quatre niveaux. Pour le prêt à terme, la marge SOFR varie de 1,250% pour les entreprises notées BBB/Baa2/BBB ou plus, jusqu’à 1,625% pour celles notées BB/Ba2/BB ou moins. La facilité renouvelable comporte des fourchettes légèrement plus larges, de 1,125 % à 1,750 %.
Selon le dossier, WMG paiera initialement des marges de 1,375 % sur le prêt à terme et de 1,250 % sur le crédit renouvelable, plaçant ainsi l’entreprise au deuxième niveau de la grille, correspondant à une notation BBB-/Baa3/BBB-.
Cela correspond au profil de crédit actuel de WMG. En septembre 2024, Fitch Ratings a attribué à WMG une première note de défaut d’émetteur à long terme de BBB-, qu’elle a confirmée un an plus tard avec une perspective stable. La notation de crédit d’entreprise S&P de WMG s’élevait à BB+ lors de sa dernière mise à jour publique.
Au 31 décembre 2025 – le trimestre le plus récent pour lequel les résultats financiers ont été publiés – WMG disposait de 751 millions de dollars de liquidités, d’une dette totale de 4,371 milliards de dollars et d’une dette nette de 3,620 milliards de dollars.
Selon la publication des résultats de WMG pour le premier trimestre de l’exercice 2026, ce chiffre total de la dette comprend environ 303 millions de dollars de dette filiale sans recours résultant de l’acquisition par WMG de Tempo Music Holdings, ainsi que 4 millions de dollars de prêts de la coentreprise du catalogue Bain Capital.
L’accord de crédit comprend une clause de maintien financier exigeant que WMG maintienne son ratio dette senior garantie/EBITDA égal ou inférieur à 5,00 pour 1,00.
Cependant, il existe une exclusion notable : si WMG obtient des notes de qualité investissement auprès d’au moins deux des trois principales agences de notation – Moody’s, S&P et Fitch – et que sa dette senior garantie tombe en dessous de 500 millions de dollars, la société peut déclencher une « suspension des garanties », libérant la garantie promise sur les installations. Dans ces conditions, WMG serait plutôt tenue à un ratio dette totale/EBITDA ne dépassant pas 4,00 pour 1,00.
Par ailleurs, l’accord de crédit donne à WMG une marge d’emprunt supplémentaire significative.
Les dispositions de facilités supplémentaires permettent à WMG de contracter des prêts à terme supplémentaires ou des engagements renouvelables pouvant aller jusqu’à 1,8 milliard de dollars ou 100 % de l’EBITDA, plus un panier supplémentaire basé sur un ratio, selon le plus élevé des deux montants.
Au cours de son dernier trimestre (le trimestre clos le 31 décembre 2025), WMG a généré un chiffre d’affaires de 1,84 milliard de dollars, en hausse 7,1 % sur un an à taux de change constant.
