Groupe de musique universel a confirmé mardi 7 avril que son conseil d’administration avait reçu une proposition non sollicitée et non contraignante de Bill Ackmanc’est Place Pershing — une offre en espèces et en actions qui valorise la plus grande société de droits musicaux au monde à environ 64 milliards de dollars américains.
Selon UMGDans sa déclaration, son conseil d’administration examinera la proposition « conformément aux [our] obligations fiduciaires » et analyser ses implications pour les actionnaires, les employés, les artistes et les auteurs-compositeurs.
« Le Conseil d’Administration a toute confiance dans la stratégie d’UMG et dans le leadership de Sir Lucian Grainge et l’équipe de direction de la Société. UMG ne fera aucun autre commentaire sur la proposition jusqu’à ce que le Conseil d’Administration ait terminé son examen », a déclaré UMG.
S’adressant aux investisseurs mardi, Ackman a été franc sur la nécessité d’obtenir le soutien de Groupe Bolloréqui contrôle 28% de UMG via à la fois une participation directe dans la société de musique et sa participation dans Vivendi.
« Sans Bolloré, nous n’avons pas de transaction » Ackman » a déclaré – mais a ajouté qu’il s’attend à « un soutien écrasant des actionnaires » pour l’accord.
Tout le monde n’est pas aussi convaincu.
Dans une note de recherche diffusée mardi, J.P. Morgan analyste Daniel Kerven – un adepte de longue date de UMG et son ancien propriétaire, Vivendi – a déclaré qu’il « serait surpris » si Bolloré a soutenu la proposition.
Kerven a noté qu’il n’y a « rien dans la proposition de Pershing qu’UMG ne pourrait pas faire elle-même si elle avait le soutien de ses principaux actionnaires et du conseil d’administration ».
« Nous sommes sceptiques quant au soutien de Bolloré à la proposition. Il n’y a rien dans la proposition de Pershing qu’UMG ne pourrait pas faire elle-même si elle avait le soutien de ses principaux actionnaires et du conseil d’administration. »
Daniel Kerven, JP Morgan
La question clé, selon Kervenc’est si Bolloré/Vivendi « veut ou a besoin de liquidités, voit de meilleures opportunités d’investissement ailleurs et est prêt à vendre des actions UMG très sous-évaluées à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque et à diluer son potentiel de hausse. »
Dans Kervenle point de vue, Bolloré a déjà accès aux fonds dont il a besoin pour réaliser ses priorités stratégiques – qui sont probablement centrées sur le rachat d’actionnaires minoritaires d’actifs à travers le monde. Groupe Bolloré consolider la propriété économique.
Kerven n’est pas le seul à être sceptique à l’égard Ackmanle plan de UMG.
Dans un Reuters enquête sur la réaction des analystes, ING les analystes ont déclaré mardi que même si Pershingla proposition de a soulevé « de nombreux points valables » sur des lacunes troublantes UMGl’accord « pourrait bien échouer ».
Banque Allemande les analystes ont qualifié l’offre de « opportuniste et opportune » étant donné UMGsous-performance du cours de l’action, mais n’a fourni aucune prédiction sur la question de savoir si Place Pershing sécuriserait BolloréC’est le soutien.
Alors que Ackmanla proposition de fournit une voie vers Bourse de New York inclusion via une fusion avec Pershing Square SPARC Holdings, Kerven a noté que Bolloré/Vivendi/UMG ont été « réticents à avoir un domicile et une cotation aux États-Unis dans le passé ».
Autre problème : Tencentqui contient environ 20% de UMG via un consortium, pourrait également préférer maintenir le statut actuel d’UMG européen inscription.
Des sources proches de l’entreprise chinoise racontent MBW que Tencent était « hors du coup » avant Pershingl’annonce, malgré Ackman révélant plus tard qu’il avait pré-informé UMG et Vincent Bolloré.
De son côté, Ackman décrit BolloréLa réponse initiale est encourageante. « Je suppose que les mots que j’ai reçus étaient ‘c’est de la musique à mes oreilles' », a-t-il déclaré hier lors d’une présentation aux investisseurs.
Ackman a également reconnu que l’accord avait besoin du soutien de UMG Président-directeur général Sir Lucian Grainge. « Nous avons besoin de l’approbation du conseil d’administration d’Universal Music. Nous avons besoin du soutien, en fin de compte, je pense, de Lucian [and] l’équipe de direction », a-t-il déclaré.
D’où vient l’argent ?
Aux termes de l’offre, UMG les actionnaires recevraient 9,4 milliards d’euros en espèces, plus 0,77 actions d’une société nouvellement créée (« Nouvelle UMG ») pour chaque action détenue.
Le 9,4 milliards d’euros la composante en espèces serait financée par trois sources : (i) 2,5 milliards d’euros depuis Place Pershing lui-même (y compris 1,05 milliard d’euros de son SPARC ayants droit sur le véhicule) ; (ii) 5,4 milliards d’euros en nouvelle dette de qualité investissement chargée sur l’entité issue du regroupement ; et (iii) environ 1,5 milliard d’euros en produit net de la vente de UMGc’est 2,7 milliards d’euros participation dans Spotify.
Autrement dit: Place Pershing met lui-même environ un quart de l’argent liquide ; le reste viendrait de l’emprunt et de la liquidation d’un actif UMG possède déjà.
UMGles artistes recevraient jusqu’à 750 millions d’euros (866 millions de dollars) à partir de là Spotify vente sous Ackmanle plan.
Comme MBW noté mardi, AckmanCette décision soulève la question de savoir si d’autres partis – y compris Pierre noire et Apollonqui ont engagé des milliards dans des actifs musicaux ces dernières années – pourraient désormais voir une fenêtre pour poursuivre leurs efforts. UMG à ce que de nombreux acteurs du secteur considèrent comme une valorisation publique déprimée.
L’offre arrive comme UMG la semaine dernière a débuté son 500 millions d’euros (579 M$) programme de rachat d’actions, avec le Directeur Financier Matt Ellis notant : « Nous constatons actuellement une dislocation significative dans la valorisation boursière d’UMG. »
