Le mois dernier, MBW a annoncé qu’il y avait des événements intéressants chez Hipgnosis.
Comme indiqué, soutenu par Blackstone Capitale des chansons d’hipgnosis (HSC) a lancé une offre pour acquérir 29 catalogues du Hipgnosis Songs Fund (HSF), coté au Royaume-Uni, pour 440 millions de dollars américains.
Ces 29 catalogues incluent des parts de succès interprétés par Taylor Swift et Seigneur (Joel Little) ainsi que par Justin Bieber (Poo Bear), ainsi que des parts dans les catalogues d’écriture de chansons de stars telles que Shakira, Rick James et Barry Manilow.
Le 440 millions de dollars le prix de l’offre représentait un multiple de 18,3x la Net Publisher Share (NPS) historique des catalogues, et une hausse du +26% par rapport au prix payé par HSF pour leur acquisition initiale.
Assis au milieu de cette activité, il y avait Gestion des chansons d’hipgnose (HSM)le conseiller en investissement de HSC et HSF.
PDG de HSM – Merck Mercuriadis – expliquait à l’époque avoir « consulté de nombreux [HSF’s] principaux actionnaires » avant le 440 millions de dollars offre d’acquisition.
Mercuriadis a en outre expliqué que le principal avantage d’une acquisition réussie du point de vue d’un actionnaire de HSF était qu’elle « libérerait des liquidités permettant [HSF] réduire la dette et « racheter » des actions sur le marché », ce qui pourrait alors conduire à un le marché « réévalue » le cours de l’action HSF.
(Comme ceux d’entre vous qui suivent cette histoire le savent, le cours de l’action de HSF se négocie actuellement à environ la moitié de la valeur qui lui a été attribuée par l’évaluateur indépendant, Citrin Cooperman. Blackstone’s 440 millions de dollars l’offre pour les 29 catalogues représente une 17,5% de réduction sur le prix de ce portefeuille selon cette évaluation indépendante.)
Il y avait cependant une grande mise en garde à HSC offre d’acquérir ces droits : Pour garantir que HSC l’offre était compétitive, HSF est entré dans une période indépendante de « go shop », au cours de laquelle il a sollicité des offres auprès d’autres parties pour – effectivement – voir si cela 440 millions de dollars l’offre pourrait être battue.
Ce n’était pas possible.
Dans une note aux actionnaires aujourd’hui (24 octobre), HSF Le conseil d’administration a déclaré que « suite à un engagement substantiel avec un certain nombre de parties », il n’avait pas reçu d’« offre supérieure » dans le cadre du processus de « visite de magasin ».
HSF Le conseil d’administration a déclaré dans une mise à jour aux actionnaires qu’il avait « reçu des commentaires tout au long du processus ». [from] un certain nombre de parties ont estimé qu’elles ne pouvaient pas justifier de payer un prix plus élevé » que celui 440 millions de dollars offre de HSC.
(HSC avait un « droit de contrepartie » si une offre supérieure était fait, ce qui signifie qu’il aurait pu augmenter sa propre offre d’achat pour évaluer toute approche concurrente à un prix plus élevé.)
Au total, HSF le conseil dit qu’il a été en contact avec 17 parties au début du processus de « go shop ». Huit parties ont ensuite signé des NDA, avant qu’une offre – non contraignante – ne soit faite.
Et ce fut la fin.
C’est un autre chapitre intéressant de l’histoire de Fonds de chansons Hipgnosis, qui a été un point central des pages financières des journaux britanniques au cours des deux dernières semaines. (HSF est coté à la Bourse de Londres.)
Jeudi (26 octobre), HSF procédera aux votes des actionnaires sur deux sujets cruciaux :
- Accepter ou non les Blackstone/HSC 440 millions de dollars offre pour les 29 catalogues ;
- Que le HSF doive ou non continuer sous sa forme actuelle – une décision qui sera prise via un ‘vote de continuation’ parmi les actionnaires
Quelle que soit l’évolution des votes sur ces deux sujets, Merck Mercuriadis (via HSM) tient un « option d’appel » acquérir les actifs de Fonds de chansons Hipgnosis devrait HSF résilier le contrat de HSM en tant que conseiller en investissement.
Comme MBW l’a rapporté la semaine dernière, un « option d’appel » est un accord qui voit un acheteur potentiel (dans ce cas HSM) en mesure d’acquérir des actifs à un prix préalablement spécifié auprès d’un vendeur potentiel (en l’occurrence HSF).
