Primary Wave est en pourparlers avancés pour potentiellement acquérir Kobalt Music Group.
MBW comprend que Dirigé par Larry Mestel Primary Wave fait partie d’un certain nombre de prétendants potentiels qui ont été en discussion avec le propriétaire majoritaire de Kobalt, une société de capital-investissement. Francisco Partners (FP), ces derniers mois.
Les dernières informations sont celles-ci Vague primaire est désormais seul en tant qu’acheteur potentiel essayant de s’entendre sur un prix de vente avec Francisco.
Pour FP, une vente de Kobalt à ce stade, ce serait étonnamment précoce par rapport à un horizon de capital-investissement plus typique consistant à conserver un actif pendant 5 à 7 ans avant de l’encaisser.
FP a conclu un accord pour acheter une participation majoritaire dans Kobalt en septembre 2022, qui valorisait la société acquise à 750 millions de dollars américains.
Panneau d’affichage rapporte qu’un potentiel Vague primaire le rachat pourrait désormais valoriser Kobalt au nord de 1,5 milliard de dollars – littéralement le double de la valorisation que la même entreprise avait réalisée il y a moins de quatre ans. (Pris en compte dans cela 1,5 milliard de dollars estimation : un véhicule d’acquisition de droits propulsé par Morgan Stanley que Kobalt a lancé en 2023.)
MBW des sources proches des négociations suggèrent que FP n’est pas pressé de se décharger Kobaltdont les performances commerciales ont continué de s’améliorer après l’acquisition de FP sous la forte impulsion du PDG, Laurent Hubert.
Vague primairecependant, a accès à des ressources importantes et pourrait être prêt à payer un supplément pour Kobalt si cela signifie que FP cède sa participation plus tôt que prévu.
MBW a obtenu une note interne révélatrice au personnel envoyée hier (26 février) par Kobalt Hubert après l’annonce de l’accord potentiel avec PW.
« Laissez-moi être clair : notre intention est de Kobalt rester une entreprise gérée de manière indépendante, uniquement axée sur la fourniture d’un service exceptionnel à nos clients dans le monde entier.
Laurent Hubert, Kobalt Music Group, dans une note au personnel obtenue par MBW
A écrit Hubert: « En tant que l’une des sociétés de musique indépendantes les plus prospères au monde, il n’est pas surprenant que le marché suscite un intérêt constant pour notre activité. Nous avons constamment attiré l’attention, en particulier ces dernières années, reflétant la force de notre plateforme, nos performances et la valeur que nous créons pour nos clients.
« Laissez-moi être clair : notre intention est de Kobalt rester une entreprise gérée de manière indépendante, uniquement axée sur la fourniture d’un service exceptionnel à nos clients dans le monde entier.
Avec Primary Wave valorisé dans la région de 6 milliards de dollarsla combinaison de celui-ci et de Kobalt pourrait créer un Plus de 7 milliards de dollars une puissance musicale consolidée.
Cela donnerait également Vague primaire propriété de la force administrative de Kobalt dans l’édition musicale de première ligne, en plus de la plate-forme sœur de l’entreprise, le CMO numérique, AMRA.
Kobalt dit qu’il sert plus 1 millions chansons dans 10 bureaux mondiaux. Il représente les auteurs-compositeurs, notamment Roddy Ricch, Max Martin, Karol G, Andrew Watt, Stevie Nicks, Phoebe Bridgers, The Lumineers, The Foo Fighters, et Paul McCartneyparmi tant d’autres.
Primary Wave de Larry Mestel a constitué un formidable portefeuille de titres de catalogue emblématiques au cours de la dernière décennie, couvrant les droits sur la musique de Prince, Whitney Houston, Bob Marley, Stevie Nicks, James Brown, Notorious BIG et, plus récemment, Britney Spears.
Primary Wave, fondée par Mestel en 2006, a vu son pouvoir d’achat renforcé en 2022 grâce à un partenariat de 2 milliards de dollars avec Brookfield Asset Management pour financer des acquisitions de droits musicaux.
Kobalt, pour sa part, est la propriété de la société américaine de capital-investissement Francisco Partners depuis 2022, date à laquelle elle a acquis la société dans le cadre d’une transaction évaluée à environ 750 millions de dollars.
Cet accord fait suite à l’acquisition par Sony Music pour 430 millions de dollars d’AWAL et de Kobalt Neighboring Rights en 2021, portant la valeur de sortie totale de Kobalt Music Group à environ 1,2 milliard de dollars.
Goldman Sachs, qui a également conseillé Kobalt sur l’accord Francisco Partners de 2022, serait conseiller sur la transaction Primary Wave.
Avant le rachat de Francisco Partners, Kobalt avait vendu des parties importantes de son catalogue, y compris une vente de portefeuille de 322,9 millions de dollars au Hipgnosis Songs Fund en 2020.
Francisco Partners conserve une participation majoritaire de 90 %, le fondateur de Kobalt, Willard Ahdritz, Dundee Partners et Matt Pincus (qui a vendu SONGS Music Publishing à Kobalt Capital en 2017) détenant également des actions.
Les droits d’auteur de SONGS ont ensuite été inclus dans le portefeuille Fund II de Kobalt Capital, qui a été vendu à Chord Music Partners pour 1,1 milliard de dollars en 2021.
(Chord a été fondée en 2021 par KKR et Dundee Partners. Universal Music Group a ensuite acquis une participation de 25,8 % dans Chord en 2024 via un investissement de 240 millions de dollars. Cette transaction, qui a permis à Chord d’être valorisé à 1,85 milliard de dollars, a conduit KKR à abandonner sa position dans la société. Chord a levé plus de 2 milliards de dollars de capitaux à investir l’année dernière).
Une acquisition de Kobalt comblerait une lacune de longue date dans les opérations de Primary Wave : le manque de sa propre infrastructure d’administration de publication.
Panneau d’affichage a noté que Primary Wave s’est historiquement appuyé sur des administrateurs tiers pour la collecte des redevances et a plus récemment acheminé ses actifs vers Universal Music Publishing Group, où les accords d’administration existants ont expiré et les auteurs-compositeurs ont accepté.
Prendre possession de la plate-forme de Kobalt changerait complètement cette dynamique – et donnerait également à Primary Wave le contrôle d’AMRA, l’opération de collecte de redevances numériques de Kobalt.
Le modèle d’AMRA consistant à collecter directement auprès des services de streaming, plutôt que d’acheminer les paiements via des sociétés locales et des sous-éditeurs, pourrait apporter des améliorations significatives de la marge sur l’ensemble du catalogue de Primary Wave.
L’accord donnerait également à Primary Wave une exposition aux actifs du catalogue que Kobalt a acquis depuis son changement de propriétaire. En 2023, Kobalt a lancé une coentreprise avec la division Tactical Value de Morgan Stanley, dotée de plus de 700 millions de dollars à déployer dans les droits musicaux. L’entreprise s’est principalement concentrée sur la publication de catalogues, ainsi que sur certains droits d’enregistrement principal, y compris les droits liés à *NSYNC et AJR.
Kobalt a également renforcé sa capacité financière grâce à de nouvelles facilités de crédit et à une titrisation adossée à des actifs.
Un autre atout dont Primary Wave hériterait est KOSIGN, le service d’administration de publication récemment lancé par Kobalt destiné aux artistes et auteurs-compositeurs indépendants qui ne disposent pas de l’infrastructure nécessaire pour percevoir leurs propres redevances d’édition. Il s’agit d’un segment de marché en croissance, avec des concurrents tels que Songtrust et Word Collections qui se disputent des parts de marché.
Les comptes les plus récents de Kobalt, déposés auprès de la Companies House du Royaume-Uni pour Kobalt Music Group Intermediate Limited pour l’exercice se terminant le 30 juin 2024, affichent un chiffre d’affaires de 794,4 millions de dollars, contre 522 millions de dollars pour la période précédente (voir ci-dessous).
Le bénéfice brut est passé de 93,1 millions de dollars à 141,5 millions de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté a grimpé à 75,3 millions de dollars contre 47,4 millions de dollars.
Panneaux d’affichage des sources ont suggéré que Kobalt génère désormais environ 100 millions de dollars en EBITDA, et que selon les normes comptables américaines, la performance opérationnelle de la société est nettement meilleure que ce que suggère le dossier déposé au Royaume-Uni.
La prochaine série de rapports financiers de Kobalt – pour l’exercice se terminant le 30 juin 2025 – sera attendue à la Companies House d’ici le 31 mars 2026.
L’acquisition potentielle de Kobalt par Primary Wave n’est pas le seul méga-accord indépendant qui serait en cours dans le secteur mondial de la musique.
Le mois dernier, BMG Rights Management aurait été en discussion pour acquérir Concord, dans le cadre d’un accord qui rassemblerait deux des plus grandes sociétés de musique indépendantes au monde.
Bloomberg a annoncé la nouvelle le 29 janvier, annonçant que la transaction potentielle pourrait valoir jusqu’à 7 milliards de dollars. Panneau d’affichage a indiqué séparément que la société pourrait vendre pour plus de 6,6 milliards de dollars, citant ses propres sources proches des négociations.
BMG est une division du géant allemand des médias Bertelsmann.
